¿Por qué han eclosionado los bonos yanquis inversos?¿Qué son?¿Qué ocurre entre Europa y EEUU?
¿Qué son los bonos yanquis inversos?
Los bonos yanquis inversos (en inglés, Reverse Yankees) son emisiones de deuda con grado de inversión (Investment Grade, IG) emitidas por empresas estadounidenses, pero denominadas en una moneda extranjera, principalmente en euros, en los mercados europeos. Son lo opuesto a los bonos yanquis, que son emisiones de deuda de empresas extranjeras en dólares en el mercado estadounidense. Este tipo de bonos permite a las empresas estadounidenses diversificar sus fuentes de financiación y aprovechar las condiciones favorables del mercado europeo, como menores costos de endeudamiento o demanda de inversores.
¿Por qué han eclosionado los bonos yanquis inversos recientemente?
La "eclosión" o auge de los bonos yanquis inversos en 2025, especialmente en Europa, se debe a varios factores económicos y financieros que han creado un entorno propicio para estas emisiones. Según datos recientes, las emisiones de bonos yanquis inversos han alcanzado niveles récord, con 84.000 millones de euros emitidos entre enero y mayo de 2025, acercándose al total de 109.000 millones de euros de todo 2024. A continuación, se detallan las principales causas:
- Diferenciales de rendimientos entre EE. UU. y Europa:
- Los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ofrecen rendimientos significativamente más altos que el bund alemán (diferencial de más de 2 puntos porcentuales en diciembre 2024, el más alto desde 2019). Esto eleva los costos de endeudamiento en EE. UU., haciendo que el mercado europeo, con tasas más bajas, sea más atractivo para las empresas estadounidenses.
- Incertidumbre económica y aranceles de Trump:
- La incertidumbre generada por las políticas comerciales de EE. UU., especialmente los aranceles anunciados por Trump (por ejemplo, 25% a Canadá y México, 10% a China, 20% a la UE), ha llevado a las empresas a acelerar sus emisiones de deuda en euros para asegurar financiación antes de posibles shocks económicos que aumenten los costos de los préstamos.
- Diversificación y cobertura cambiaria:
- Empresas como Alphabet, Pfizer, T-Mobile, o Visa, que generan ingresos significativos en euros, emiten deuda en esta moneda para alinear sus flujos de ingresos y gastos, reduciendo el riesgo de fluctuaciones cambiarias. Esto es particularmente relevante en un contexto de alta volatilidad del dólar frente al euro.
- Demanda de inversores europeos y asiáticos:
- Los bonos yanquis inversos suelen ofrecer rendimientos más altos que los bonos europeos de calificación similar, ya que no son elegibles para el programa de compra de activos del Banco Central Europeo (BCE). Por ejemplo, los bonos de grado BBB con vencimientos de 7 a 10 años pueden rendir hasta 25 puntos básicos más que sus equivalentes europeos. Esto atrae a inversores europeos y a aseguradoras asiáticas que buscan mayores retornos.
- Condiciones estacionales y de mercado:
- Históricamente, mayo es un mes fuerte para las emisiones de bonos yanquis inversos, con una media de 11.000 millones de euros en emisiones de empresas no financieras en la última década. En 2025, la oferta acumulada de enero a abril alcanzó casi 40.000 millones de euros, y se espera que el ritmo continúe.
¿Qué ocurre entre Europa y EE. UU.?
El auge de los bonos yanquis inversos refleja dinámicas económicas y financieras entre ambos continentes, con implicaciones tanto para las empresas como para los inversores:
- Diferencias en la política monetaria:
- En EE. UU., la Reserva Federal ha mantenido una postura más restrictiva, con expectativas de tasas de interés más altas debido a la inflación persistente y un déficit fiscal elevado. Esto contrasta con la política más acomodaticia del BCE, que ha mantenido tasas más bajas y reanudó la compra de bonos en octubre 2019, lo que reduce los rendimientos de los bonos europeos. Como resultado, las empresas estadounidenses encuentran en Europa un mercado más atractivo para emitir deuda.
- Impacto en los mercados europeos:
- Los bonos yanquis inversos han revitalizado el mercado de deuda europea, que sufría por los bajos rendimientos debido a las políticas del BCE. Representan el 30% de las emisiones en euros en 2025, frente a un promedio histórico inferior al 20%. Esto beneficia a los inversores europeos, que acceden a bonos con mayores rendimientos, pero también introduce riesgos, ya que las empresas estadounidenses tienden a tener flujos de efectivo libre negativos, lo que podría aumentar la percepción de riesgo crediticio.
- Riesgos y oportunidades:
- Oportunidades: Los inversores europeos y asiáticos encuentran en los bonos yanquis inversos una forma de diversificar sus carteras con rendimientos atractivos. Empresas como Amazon o Visa, con ingresos en euros pero sin deuda en esta moneda, pueden aprovechar estas emisiones para optimizar su estructura financiera.
- Riesgos: La mayor presencia de empresas estadounidenses en el mercado europeo podría incrementar el riesgo crediticio, especialmente si la economía de EE. UU. enfrenta una recesión, como sugieren algunos indicadores (por ejemplo, la inversión de la curva de rendimientos). Además, la incertidumbre sobre los aranceles de Trump podría afectar la estabilidad económica global, impactando tanto a emisores como a inversores.
- Impacto de los aranceles y la volatilidad global:
- Los aranceles de Trump han generado nerviosismo en los mercados, con caídas significativas en las bolsas (por ejemplo, el S&P 500 perdió un 1,6% tras los anuncios arancelarios). Esto ha llevado a los inversores a buscar refugios como los bonos del Tesoro, pero también ha incentivado a las empresas a emitir deuda en euros para anticiparse a posibles aumentos en los costos de financiación.
Conclusión
Los bonos yanquis inversos son una herramienta estratégica para las empresas estadounidenses que buscan financiación más barata y diversificación en Europa, impulsados por los altos rendimientos de los bonos del Tesoro, la incertidumbre económica y los aranceles de Trump. En 2025, su eclosión refleja un mercado europeo atractivo para emisores e inversores, pero también introduce riesgos debido a las diferencias financieras entre empresas estadounidenses y europeas. Entre Europa y EE. UU., se observa una dinámica de competencia por el capital, con Europa ofreciendo condiciones favorables para la deuda y EE. UU. enfrentando presiones inflacionarias y comerciales que podrían alterar los mercados globales.
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