¿Por qué el estado no debe garantizar rendimientos a ninguna empresa por encima de la inflación?

El Estado no debe garantizar rendimientos reales (por encima de la inflación) a empresas privadas por razones de eficiencia económica, incentivos, riesgo moral y sostenibilidad fiscal.

1. Distorsión de la asignación de recursosEn un mercado competitivo, los rendimientos se determinan por la oferta, la demanda, la productividad y el riesgo. Las empresas que generan valor real (mejores productos, menor coste, innovación) obtienen beneficios; las que no, pierden o quiebran. Esto reasigna capital hacia usos más productivos.Garantizar rendimientos reales por encima de la inflación fuerza al Estado a subsidiar (directa o indirectamente) a empresas específicas, independientemente de su desempeño. Esto mantiene vivo capital improductivo, retrasa la "destrucción creativa" (Schumpeter) y reduce el crecimiento a largo plazo. Ejemplos históricos: proteccionismo industrial, rescates masivos o contratos garantizados en sectores como energía o infraestructuras en varios países latinoamericanos han generado "empresas zombis" que consumen recursos sin crear riqueza neta.2. Riesgo moral (moral hazard) y mala gestiónSi el Estado cubre pérdidas o asegura una rentabilidad mínima real, los directivos y accionistas tienen menos incentivos para controlar costes, innovar o evitar riesgos excesivos. Saben que "el contribuyente paga". Esto es idéntico al problema de los bancos "too big to fail": se privatizan ganancias y se socializan pérdidas.Empresas con garantía estatal tienden a:

• Endeudarse más.
• Invertir en proyectos marginales o políticamente favorecidos.
• Pagar salarios o dividendos inflados.

3. Coste fiscal y carga sobre los contribuyentesGarantizar rendimientos reales implica transferencias implícitas o explícitas: subsidios, garantías de compra (como en energías renovables con tarifas reguladas), rescates, o monopolios legales. Esto se financia con impuestos, deuda pública o inflación (impuesto regresivo). Si la inflación es del 5% y se garantiza 8-10% real, el Estado debe compensar cuando el mercado no lo da. En periodos de recesión o shocks (pandemia, guerra, sequía), estas garantías generan déficits enormes. A largo plazo, aumenta la deuda o los impuestos, reduciendo la inversión privada productiva (efecto crowding-out).4. Cronyismo y captura regulatoriaEl Estado no tiene mejor información que el mercado para elegir ganadores. Decidir qué empresas "merecen" garantía genera corrupción y lobbying: las empresas más conectadas políticamente (no las más eficientes) obtienen las garantías. Esto es público choice theory (Buchanan, Tullock): políticos y burócratas maximizan poder y votos, no eficiencia.Resulta en desigualdad de trato: ¿por qué una empresa de telecomunicaciones o renovables sí, y una de software o agricultura no? Destruye competencia neutral.5. Inflación y señales de preciosLa inflación ya es un fenómeno monetario/fiscal en gran medida. Garantizar rendimientos reales por encima de ella puede presionar a mantener políticas expansivas (emisión monetaria o gasto) para "cumplir" las garantías, alimentando más inflación. Además, distorsiona las señales de precios: los inversores no distinguen proyectos realmente rentables de aquellos artificialmente protegidos.Excepciones limitadas y por qué son problemáticas

• Bienes públicos puros o externalidades extremas (defensa, ciertas infraestructuras básicas): pueden justificar intervenciones temporales, pero deben ser transparentes, licitadas competitivamente y con límites estrictos de tiempo y cuantía. En la práctica, suelen extenderse indefinidamente.
• Incluso ahí, mejor mecanismo: concesiones con riesgo compartido o vouchers/subsidios al usuario final, no garantía de rentabilidad al proveedor.

Conclusión económica: La evidencia de economías con alta intervención (muchos países de América Latina, India pre-1991, Europa del Este pre-1989) muestra menor crecimiento, mayor corrupción y estancamiento relativo frente a economías más orientadas a mercado (Singapur, Corea del Sur post-reformas, Estonia, Chile en sus mejores periodos). El rol del Estado debe ser establecer reglas claras, proteger derechos de propiedad, combatir monopolios reales y mantener estabilidad macroeconómica —no actuar como asegurador de beneficios empresariales. Garantizar rendimientos reales por encima de la inflación convierte al Estado en socio de riesgo ilimitado de empresas privadas, con el dinero de todos. Eso viola principios básicos de responsabilidad y eficiencia.