China, claro ejemplo de la excesiva intervención del Estado: sobrecapacidad y deflación.
Sí, China representa un caso paradigmático de cómo la intervención estatal excesiva puede generar sobrecapacidad (overcapacity) y presiones deflacionarias en una economía. Este fenómeno no es nuevo, pero en 2025 se ha intensificado debido a políticas industriales agresivas, subsidios masivos y un enfoque en la expansión de la producción sin una demanda interna suficiente. A continuación, explico el porqué, respaldado por datos y análisis recientes, y por qué esto es problemático tanto para China como para la economía global.¿Qué es la Sobrecapacidad y Cómo la Genera la Intervención Estatal en China?La sobrecapacidad ocurre cuando la capacidad de producción excede la demanda real, lo que lleva a una utilización ineficiente de recursos, precios bajos y, eventualmente, deflación. En China, esto es impulsado por el modelo de "política industrial estatal", donde el gobierno central y locales priorizan sectores estratégicos (como acero, aluminio, vehículos eléctricos -EVs-, paneles solares y baterías) mediante subsidios, préstamos preferenciales y directivas políticas. Esto distorsiona el mercado, ya que las empresas (especialmente las estatales o SOEs) no responden a señales de demanda global, sino a metas políticas.
- Ejemplos de Sectores Afectados:
- Acero y Aluminio: La producción de acero cayó un 6.9% interanual en mayo de 2025, la primera contracción desde la reunión de política de 2024, pero el aluminio subió un 5% a un récord de 3.83 millones de toneladas, impulsado por costos energéticos bajos y apoyo gubernamental. Esto crea un desequilibrio: mientras el gobierno reduce la capacidad en acero para metas climáticas, permite el exceso en aluminio para la electrificación.
- Energías Renovables y EVs: En paneles solares, la capacidad de polisilicio (clave para celdas solares) alcanzó 3.25 millones de toneladas a finales de 2024, con una utilización prevista de solo 35-40% en 2025, bajando del 57% anterior. En EVs y baterías de litio, la producción china es 1.9 veces la demanda doméstica instalada en 2022, y la utilización de capacidad en EVs cayó al 65% en el primer trimestre de 2024. Subsidios estatales mantienen "empresas zombis" vivas, evitando quiebras y perpetuando el exceso.
- Otros Sectores: Incluye cemento, textiles, muebles y ferrocarriles de alta velocidad, donde el 80-85% de las líneas operan con pérdidas, acumulando deudas de más de 6 billones de yuanes (alrededor de 640 mil millones de libras) en 2024.
- Datos Recientes (2025): El índice de precios al productor (PPI) cayó en junio de 2025 por su mayor margen en dos años, extendiendo una racha de 33 meses. El deflactor del PIB ha caído por nueve trimestres consecutivos hasta junio, el más prolongado registrado. En la primera mitad de 2025, los precios de fábrica bajaron interanual en 25 de 30 industrias principales. La deflación al por mayor se profundizó al 2.8% en abril desde 2.5% en marzo, impulsada por exportaciones desviadas al mercado doméstico debido a aranceles estadounidenses.
- Mecanismo: Con exceso de capacidad, las empresas bajan precios para mover inventarios, reduciendo márgenes de ganancia y ingresos fiscales locales. Esto desalienta el consumo (los hogares esperan precios más bajos) y la inversión, agravando la debilidad en la demanda interna. Políticas como el desvío de exportaciones a EE.UU. (afectadas por aranceles de Trump) al mercado chino saturan el consumo local, profundizando la deflación sin absorber el exceso.
- Comparación Histórica: En 2015, Xi Jinping combatió la deflación con recortes de capacidad y un boom inmobiliario, pero hoy la campaña "anti-involución" carece de estímulo equivalente, dejando la economía vulnerable. Analistas como Capital Economics predicen que la sobrecapacidad mantendrá a China en deflación por al menos dos años más, con inflación promedio por debajo del 1% en 2026.
- Impacto Doméstico: Destruye ganancias (precios de durables al nivel más bajo desde 2008-09), aumenta la deuda local (92 billones de yuanes) y genera desempleo. Economistas chinos como Yi Gang (exgobernador del banco central) advierten de un "espiral deflacionario" que requiere cambios sistémicos, como recortes fiscales para hogares de bajos ingresos, en lugar de más subsidios a la producción. La "involución" no solo es económica, sino social, con jóvenes frustrados por la competencia destructiva.
- Impacto Global: China "exporta deflación" mediante bienes baratos, inundando mercados y causando desequilibrios comerciales. Países como EE.UU. y la UE critican que esto distorsiona el comercio justo, con concentraciones en sectores clave (China domina 2/3 de la capacidad solar global). El Tesoro de EE.UU. señala que el apoyo estatal hace que la producción no responda a la demanda global, llevando a pérdidas de empleos en Occidente. En 2025, aranceles y guerras comerciales (G7 contra "prácticas no de mercado") exacerban esto, pero también desvían el exceso a mercados emergentes como Vietnam o India.
- Perspectiva Balanceada
: Fuentes chinas como el Politburó reconocen el problema (evitar "competencia viciosa" en julio de 2025), pero lo enmarcan como "involución" interna, no "sobrecapacidad" (término occidental). Críticos como Rhodium Group argumentan que es sistémico, no sectorial, y que decretos estatales no resuelven desequilibrios estructurales como el bajo consumo (hogares ahorran en lugar de gastar). Sin rebalanceo hacia el consumo, el modelo chino enfrenta estancamiento como Japón en los 90.
Sector | Capacidad de Utilización (2024-2025) | Causa Principal de Intervención Estatal | Impacto Deflacionario |
|---|---|---|---|
Acero | Caída 6.9% en producción (mayo 2025) | Recortes por metas climáticas, pero subsidios locales persisten | Precios estables temporalmente, pero deflación en demanda inmobiliaria |
Aluminio | +5% producción a récord | Apoyo para electrificación e infraestructura | Márgenes mejorados, pero exceso general presiona precios |
65% en Q1 2025; <50% en NEVs 2023 | Subsidios nacionales y locales para "campeones globales" | Guerra de precios; 34% de empresas automotrices en pérdidas | |
Solar (Polisilicio) | 35-40% en 2025 (de 57% en 2024) | Expansión vía "Made in China 2025" | Precios bajos exportados, deflación en cadena de suministro |
