¿Por qué la emisión de dinero no debe crecer por encima del crecimiento del PIB?

 Contexto económico de España en 2025

España está mostrando un desempeño económico robusto en 2025, superando a muchas economías de la zona euro. Según proyecciones recientes:

• Crecimiento del PIB: Se espera que el PIB crezca entre un 2,3% y 2,8% en 2025, tras un sólido 3,2% en 2024. Las estimaciones varían según fuentes: el Banco de España proyecta un 2,7%, el Gobierno un 2,6%, BBVA Research un 2,8%, y la Cámara de España un 2,4%. Este crecimiento es impulsado principalmente por la demanda interna (consumo privado e inversión) y, en menor medida, por el sector exterior, especialmente el turismo.
• Inflación: Las previsiones de inflación para 2025 oscilan entre 2,5% (Banco de España) y 2,9% (Cámara de España), con una inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) en torno al 2,2%-2,3%. Factores como los precios energéticos, la incertidumbre arancelaria y el incremento de la masa monetaria contribuyen a estas cifras.
• Política monetaria: El Banco Central Europeo (BCE) está en una fase de relajación monetaria, con recortes de tipos de interés previstos en 2025 (hasta un 2,25% según algunas estimaciones), lo que fomenta el consumo y la inversión, pero también puede aumentar la liquidez en la economía.
• Mercado laboral: La tasa de paro se proyecta en torno al 10,5% en 2025, con creación de empleo significativa (320.000-400.000 nuevos puestos), lo que apoya el consumo privado.

Relación entre emisión monetaria, PIB e inflación en España

La emisión de dinero, controlada en la zona euro por el BCE, afecta directamente la liquidez disponible en la economía. Si la emisión monetaria crece significativamente por encima del crecimiento del PIB, se genera un exceso de dinero que puede desencadenar inflación, como se mencionó en la respuesta inicial. En el caso de España, esta dinámica es relevante por los siguientes motivos:

1. Crecimiento del PIB y capacidad productiva: España está creciendo a un ritmo sólido (2,3%-2,8% en 2025), pero este crecimiento depende de factores como el consumo privado, la inversión y el turismo. Si el BCE incrementara la masa monetaria (por ejemplo, mediante una política monetaria más expansiva o inyecciones de liquidez) a un ritmo mucho mayor que el crecimiento del PIB, habría más dinero circulando sin un aumento proporcional en bienes y servicios. Esto podría elevar los precios, especialmente en sectores sensibles como los servicios, que ya muestran inflación persistente.
2. Presiones inflacionarias: La Cámara de España señala que el incremento de la masa monetaria, junto con factores como los precios de la energía y las amenazas arancelarias, contribuye a una inflación proyectada del 2,9% en 2025. Aunque la inflación subyacente (2,2%-2,3%) indica cierta estabilidad, un aumento desproporcionado de la oferta monetaria podría exacerbar las presiones inflacionarias, especialmente en un contexto de incertidumbre geopolítica y comercial (e.g., posibles aranceles de la administración Trump).
3. Política monetaria del BCE: Como España forma parte de la zona euro, no controla directamente su emisión monetaria, que está en manos del BCE. La política monetaria expansiva del BCE, con recortes de tipos de interés en 2025, está diseñada para estimular la economía, pero debe ser cuidadosamente calibrada. Un exceso de liquidez sin un crecimiento productivo correspondiente podría llevar a una inflación superior al objetivo del BCE (2%), afectando el poder adquisitivo de los hogares españoles, que actualmente se beneficia de una renta disponible bruta creciente (+8% en 2024).
4. Riesgos específicos en España: La economía española enfrenta desafíos estructurales, como un déficit público elevado (3,4% del PIB en 2024, proyectado a 2,8% en 2025) y una deuda pública del 101,8% del PIB. Un aumento excesivo de la emisión monetaria podría complicar la sostenibilidad fiscal, al elevar las expectativas de inflación y las primas de riesgo de la deuda, especialmente si los inversores perciben que el BCE está monetizando déficits. Además, la dependencia del consumo privado y del turismo hace que España sea vulnerable a shocks inflacionarios que reduzcan el poder adquisitivo.

Ejemplo práctico: Inflación y emisión monetaria

En 2024, España experimentó un repunte de la inflación (3% de media, con picos del 3,5% en algunos meses) debido a efectos como la reversión de medidas fiscales (e.g., reducción del IVA en alimentos y energía) y los precios energéticos. Si el BCE hubiera incrementado la masa monetaria significativamente por encima del crecimiento del PIB (3,2% en 2024), la inflación habría sido aún mayor, erosionando la capacidad de los hogares para sostener el consumo, que es un motor clave del crecimiento español (1,0% intertrimestral en el 4T 2024). En 2025, las proyecciones de inflación más moderada (2,5%-2,9%) reflejan una política monetaria que busca alinearse con el crecimiento económico, evitando un exceso de liquidez.

Conclusión

En España, la emisión de dinero no debe superar el crecimiento del PIB para evitar presiones inflacionarias que puedan desestabilizar una economía que depende fuertemente del consumo privado y el turismo. Con un crecimiento del PIB proyectado entre 2,3% y 2,8% en 2025, el BCE debe mantener una política monetaria que equilibre la liquidez con la capacidad productiva del país. Un exceso de emisión monetaria podría elevar la inflación por encima del objetivo del 2%, afectando el poder adquisitivo, incrementando los costos de financiación de la deuda pública y reduciendo la competitividad. La actual estrategia del BCE, con recortes graduales de tipos, parece alinearse con este objetivo, pero la incertidumbre geopolítica y comercial plantea riesgos que requieren una gestión cuidadosa.

Ahora te tienes que creer que todos estos datos oficiales de PIB e inflación son reales y que realmente el BCE es independiente de los políticos y se comporta responsablemente para controlar la inflación y no hacernos a todos más pobres a través de la política monetaria.

¿Crees que realmente los políticos se comportan con la responsabilidad de una familia que tiene una hipoteca?