¿Hasta qué punto los Bancos centrales pueden sujetar las primas de riesgo?

 

Los bancos centrales pueden influir significativamente en las primas de riesgo, pero su capacidad para "sujetarlas" o controlarlas completamente está limitada por diversos factores económicos, políticos y de mercado. A continuación, se detalla hasta qué punto pueden hacerlo y los mecanismos que utilizan:1. Mecanismos de influencia de los bancos centrales

• Política monetaria: Los bancos centrales, como el Banco Central Europeo (BCE) o la Reserva Federal (Fed), afectan las primas de riesgo a través de las tasas de interés. Bajar las tasas reduce el costo de endeudamiento, lo que tiende a disminuir las primas de riesgo de los bonos soberanos y corporativos al hacer más atractiva la inversión en deuda.
• Compra de activos (Quantitative Easing): Programas como los del BCE (por ejemplo, el PEPP o APP) permiten la compra de bonos soberanos o corporativos, lo que reduce los rendimientos y, por ende, las primas de riesgo. Esto estabiliza los mercados al aumentar la demanda de deuda y reducir la percepción de riesgo.
• Forward guidance: Al comunicar claramente sus intenciones futuras sobre tasas o políticas, los bancos centrales pueden anclar las expectativas del mercado, reduciendo la volatilidad y las primas de riesgo.
• Intervenciones directas: En crisis específicas, como la deuda soberana en la eurozona (2010-2012), el BCE implementó medidas como el programa OMT (Operaciones Monetarias de Compraventa), que prometía compras ilimitadas de bonos para estabilizar las primas de riesgo de países bajo presión (por ejemplo, España o Italia).

2. Límites de su capacidad

• Factores externos: Las primas de riesgo no solo dependen de la política monetaria, sino también de factores como la solvencia fiscal de un país, la confianza de los inversores, eventos geopolíticos o shocks económicos globales (por ejemplo, inflación o recesiones). Estos factores pueden superar la capacidad de los bancos centrales.
• Riesgo moral: Si los mercados perciben que los bancos centrales siempre intervendrán para controlar las primas de riesgo, los gobiernos o empresas pueden asumir más deuda de forma imprudente, lo que podría agravar las primas de riesgo a largo plazo.
• Restricciones legales y políticas: En la eurozona, por ejemplo, el BCE tiene limitaciones legales (como el Tratado de la UE) que le impiden financiar directamente a los gobiernos, lo que restringe su capacidad para intervenir sin condiciones.
• Efectos secundarios: Mantener primas de riesgo artificialmente bajas durante mucho tiempo puede distorsionar los mercados, generar burbujas de activos o reducir la disciplina fiscal de los países, lo que eventualmente puede llevar a un repunte de las primas de riesgo.

3. Ejemplo histórico Durante la crisis de deuda soberana en la eurozona (2010-2012), las primas de riesgo de países como España e Italia se dispararon (por encima de 500-600 puntos básicos en algunos casos). La intervención del BCE, especialmente el anuncio del programa OMT por Mario Draghi en 2012 ("whatever it takes"), redujo drásticamente las primas de riesgo al restaurar la confianza. Sin embargo, esto no eliminó por completo los riesgos subyacentes, que dependían de reformas fiscales y estructurales en los países afectados.4. ConclusiónLos bancos centrales pueden sujetar las primas de riesgo en el corto y medio plazo mediante herramientas monetarias y compras de activos, pero no pueden controlarlas indefinidamente ni eliminar los riesgos fundamentales. Su eficacia depende del contexto económico, la credibilidad de sus políticas y la cooperación de los gobiernos en términos de disciplina fiscal. En situaciones extremas, como crisis de confianza o shocks externos, su capacidad puede verse desbordada si no hay medidas complementarias.